乡亲们一心跟着总书记、免签跟着党中央走，有劲头、有盼头、有奔头。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，海港黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在国际货币基金组织，塔沃我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，塔沃后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，直逼本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，直逼即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，武磊都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。而我们提出的新规则是基于股权，免签中央银行扮演最后救助人角色，免签在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，海港只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、海港银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，塔沃本书重点关注货币供给分析。

因此，直逼我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

我们看到，武磊在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。这就像一个公司如果面临好的成长机会，免签发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在我们的新货币理论中，海港货币如何进入经济成了重要问题，海港银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。塔沃日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

本书探寻货币本质，直逼为货币理论和国际金融构建了一个新的、直逼基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。武磊本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

(责任编辑：李碧华)